来源：排排网研究院
二、中国私募证券投资基金整体业绩
1、2020年各主要市场回顾
2、八大策略指数表现情况
3、2020年八大策略正负收益比
4、最近一年回撤与夏普比率统计
5、融智股票策略私募基金仓位指数
三、私募观点
附表：八大策略榜单
一
中国私募证券投资基金行业状况
本研究报告所指的私募证券投资基金产品包括了证券投资基金、信托、公募专户、券商资管、期货专户、有限合伙、海外基金等类型或渠道的私募基金产品，同时我们根据投资策略情况将所有产品分为股票策略、相对价值百科、管理期货、事件驱动、宏观策略、固定收益、组合基金和复合策略这八大策略。如无特别说明，以下内容主要以八大策略划分情况进行阐述。
1、私募证券投资发行清算统计
虽然市场在2021年1月上涨后进入震荡调整区间，但是私募产品的发行热度不减，一季度产品发行量环比上升14.3%，同比显著增长69.3%，而清算产品数量同比大幅下降42%。近观2021年3月，证券类私募发行量环比增长48.6%，同比增长13.5%，而清算数量环比和同比分别下降5%和61.7%。
二
中国私募证券投资基金整体业绩
1、2021年一季度各主要市场回顾
股票市场，2021年一季度市场呈现先涨后跌的态势。上证指数在1月及2月前三周总体震荡上涨，但从2月最后一周开始，估值大幅上行的背景下，疫情后经济转暖带来的通胀风险和流动性担忧带来的市场风险开始显现，叠加市场对于龙头股抱团瓦解后的忧虑，以及香港政府拟提高印花税以外加大港股市场波动，股票资产进入大幅连续下跌的调整阶段。以春节为界，市场风格明显切换。节前，食品饮料、医药等板块加速上行；节后，前期机构抱团板块呈现大幅调整，而低估值的滞涨板块则补涨明显。具体来看，钢铁、公用事业和银行涨幅居前，军工、非银和通信跌幅居前。一季度各指数全线下跌，上证综指（-0.90%）、深证成指（-4.78%）、创业板指（-7.00%）、上证 50（-2.78%）、中证 500（-1.78%）。
债券市场，2021年一季度市场先涨后跌，整体未过多受到海外主权债收益率大幅上行的影响，10年期国债利率走势相对平稳。一季度各指数涨跌幅如下，中证国债（0.85%）、中证全债（0.98%）、中证企业债（1.14%）、中证转债（-0.4%）。2020年11月永煤事件对市场情绪造成较大冲击，去年年底信用利差逐步攀升，3年期AAA、AA+、AA等级中票信用利差处于较高历史分位数水平。2021年年初至今，信用利差整体水平窄幅波动，并逐渐回落，市场情绪有所缓和。今年第一季度首次违约发行人数量与涉及债券规模均连续环比下降，一季度违约主体共25个，其中国有企业违约主体共10家，较去年第四季度有所增加，民营企业违约主体共12家，与去年第四季度持平，此外，新增7个首次违约主体。
期货市场，2021年一季度期货市场累计成交量18.49亿手，累计成交额141.36万亿元，同比分别增长69.86%和83.08%，3月的成交量和成交额分别同比增长53.18%和78.93%，环比分别增长81.39%和71.46%；其中钢铁、化工、油脂油料和能源等期货品种成交量同比增长较快。2021年一季度南华商品指数创出新高，但是从品种上看走势分化较大，就连同一板块的不同品种走势分化也十分大，工业品>金属>能化>黑色>农产品，PPI数据提振使得工业品走强，农业品总体表现较弱。3月商品涨少跌多，其中上涨品种占比23.5%，下跌品种占比76.5%。涨幅前三品种分别为动力煤（14.0%）、焦煤（11.3%）、热轧卷板（8.8%）；跌幅前三品种分别为硅铁（-12.4%）、锰硅（-10.9%）、沪镍（-10.6%）。
2、八大策略指数表现情况
2021年一季度，八大策略除事件驱动外均获得正收益，其中收益排名前三的分别是管理期货、宏观策略、组合基金。与2020年四季度对比，管理期货和宏观策略依旧保持收益领先，而股票策略收益回调最大，由排名第一下降至倒数第二；同时，除事件驱动外，其他策略在今年一季度收益均显著收窄，与震荡调整的市场行情有较大关联。就3月来看，除固定收益外，其他策略均为负收益，而2月所有策略均为正收益。各策略具体数据如下表：
若拉长历史观测时间，2013年以来各策略表现如下两图。可见随着时间增长，各市场有趋于理性的趋势，赚快钱的机会变少，2016年之后各策略收益率有所下降，同时各策略间收益差距变小。整体看2021年一季度八大策略累计收益率表现，伴随经济复苏、工业生产活动逐渐活跃，大宗商品价格出现较大幅上涨，因此带动管理期货策略收益上升，排名提升至第二名；而今年以来股票市场大幅震荡，尤其是核心资产回调显著，股票策略排名由第三名下降至第七名。此外，今年央行资金面收紧，通胀预期抬升，美债利率上行背景下，资金利率大幅上行进而向长端利率传导，同时3月股票和大宗商品等风险资产下跌抬升避险情绪，利好债券市场，固定收益在今年一季度表现也由最后一名跃升至第四名。
3、2021年一季度八大策略正负收益比
下面是八大策略的正负收益比数据，2021年一季度，固定收益、管理期货、相对价值百科和组合基金的正收益产品占比超过60%，其中固定收益正收益产品超80%，其余策略正收益产品占比在50%左右。近观2021年3月，除固定收益和事件驱动策略的正收益产品变化不大，其他策略正收益产品占比均显著下降，几乎均未过半。
4、最近一年回撤与夏普比率统计
从私募排排网的数据统计得到八大策略私募基金近一年的最大回撤分布情况如下图所示。整体来看，八大策略最大回撤平均值变化幅度不大，除相对价值百科策略微微下降，其他七大策略均小幅提升。此外，八大策略最大回撤大于20%的产品占比均有所增长，其中股票策略的增长幅度最大，约7个百分点；股票策略、宏观策略、事件驱动和相对价值百科策略的最大回撤小于10%的产品占比有所提升，其中事件驱动策略提升幅度最大，为4.78个百分点。
从私募排排网的数据统计得到八大策略私募基金近一年的夏普比率平均值和分布情况如下两图所示。和之前相比，除股票策略和固定收益外，其他策略近一年夏普比率平均值有所下降。此外，所有策略的正夏普比率产品占比均有所提升，其中事件驱动策略提升的幅度最大。
5、融智股票策略私募基金仓位指数
下图是私募排排网组合大师最新推出的股票策略仓位指数，2021年一季度平均仓位80.64%，较2020年四季度的78.47%上升2.17个百分点。此外，近观2021年3月，平均仓位81%，相较2月微幅上升0.01个百分点。纵观历史仓位，2009年以来平均仓位约63.33%，目前仓位依然处于中等偏上水平。
三
私募观点
01
龙赢富泽资产：碳中和已经成为近期市场最强主线
指数近期出现了一定企稳迹象，从个股收益率中位数上看，这一数值已经从1月份的大跌转为3月份的0.6%，说明市场系统性调整已经告一段落。近期的几次下探企稳则表明指数也很难进入连续调整的熊市状态。我认为目前这种动态平衡的市场状态可能将表现为指数震荡盘，不同风格的个股轮番表现。碳中和已经成为近期市场最强主线。我认为对于本次碳中和行情应定位于一次中长期的战略方向。从政策层面看，碳中和作为国际间政治博弈的一环，将在近几年被反复提及更需要注意的是，碳中和概念中的几个细分，如钢铁、电解铝、煤炭等行业自身已经走到低库存满产能的行业拐点，碳中和政策更是起到了推波助澜的作用，无论是持续时间还是上升力度将远超先前市场预期。
02
鸿风资产：二季度看好核心资产的投资机会
展望二季度，我们认为A股并不具备持续下跌的动力。从今年全年来看，国内经济仍处于复苏阶段，企业盈利增速尚未到拐点，而宏观政策不会急转弯，流动性仍会保持适度偏紧，一季度的调整只是上升行情中的调整，而非行情的终结。一季报业绩将为市场带来新的动力与方向。二季度，我们相对看好核心资产的投资机会。一季度，核心资产调整幅度居市场前列，估值经过大幅挤压后，目前已呈现较好的投资性价比。三月下旬医疗服务、CXO及医美等为代表的医药高景气、高成长标的在市场相对低迷的背景下反弹较为强烈。一季度白酒头部企业动销情况良好，叠加4月春季糖酒会产业情况反馈较为积极，酒鬼酒一季度业绩超预期等事件，将提振整体市场情绪。特斯拉一季度交付18.48万辆，高于去年四季度的18.06万辆，同比增长109%，大超市场预期，产业链相关公司有望受益。
03圆融投资：核心资产和周期股的投资难度都比较高
展望4月份出现趋势性行情的几率较小。我们认为在上一轮核心资产拔升估值的过程中，部分细分制造业龙头是被忽视的，可以关注体量适中但竞争格局良好、成长逻辑清晰的优质制造业公司。反观，宏观预期的不确定性会对周期性行业造成一定扰动，而流动性边际收紧对老核心资产的行业景气度和业绩能见度提出了更高要求，投资这两类公司的难度都比较高。
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责任编辑：林宸
原标题：2021年一季度私募基金行业报告一季度多策略收益收窄
